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盘前机构策略:短期存在调整压力 关注市场风格切换

发布时间:2019-05-21 14:25 来源:未知 编辑:admin

  从“宽信用”到“基本面拐点”的逻辑链条在不断兑现。上周公布的出口数据大超预期,紧接着公布的3月份金融数据再超市场预期,而本周公布的经济增长数据则进一步显示经济数据在全面好转。国信宏观固收组判断今年一季度是经济增速低点,二季度有望企稳回升。在这样的宏观背景下,认为全部A股上市公司的业绩同比增速拐点也有望在于三季度间出现。

  因此展望二季度,市场运行的主要矛盾将从利率下行政策友好转向经济复苏和基本面拐点,从分母项转向分子项。综上,对未来市场行情继续保持乐观,结构上认为,在经济不断从高速度转向高质量的过程中,A股龙头公司从过去的估值折价最终走向估值溢价,是未来确定性最强的投资机会。

  风险逐步释放,一方面监管层的货币政策新表述证伪前期对政策过度乐观预期,另一方面油价供应偏紧叠加猪价上涨强化通胀预期,市场因担忧政策宽松节奏而大幅下跌。当前风险仍未兑现完毕,慎言激进加仓上车,我们强调的“保仓位”对不同投资者的含义有差别,未来关注4月经济数据和减税降费效果对市场方向影响。

  行业配置上,消费中可选优于必选,建议关注有政策提振预期的汽车,受益地产数据好转的地产后周期,养殖和医药;科创类重视科创板推出节奏提振估值,看好高景气的5G产业链,以及半导体、光伏新能源;金融维持推荐,保险受益保费增长,股份行业绩增长和息差稳定;周期关注受益油价上涨的相关产业链。港股方面,美国宏观经济1季度走强未能惠及新兴市场,因美元走强和通胀担忧打压股市资金面。加上A股调整港股外部压力短期继续增强,但南下资金保持流入且港股表现好于A股表明,港股市场受内地投资者情绪波动的影响较小,预计整理格局延续,短期内急跌风险较低。

  上周市场各大板块及个股连续下跌,情绪指标显示市场情绪处于谨慎观望期。市场在经历了年初的快速上行后,已经price in足够的基本面乐观预期,市场当前估值已经修复至18年一季度末水平,基金仓位水平也处于18年以来的高位,短期来看调整压力较大。

  基本面方面,一季度基本面数据全面超预期,二季度宏观数据存在一定下行风险,政策托底作用下,基本面保持稳定但不会过热,预计下半年基本面压力将逐步缓解。

  企业盈利方面,创业板为代表的成长板块全年盈利中枢大概率提升,更具基本面支撑优势。中长期来看,随着海外资金配置的逐步提升,权益市场存量博弈的局面将得到有效缓解,叠加即将复苏的企业盈利水平,全年来看依然看好权益资产配置,建议市场短期回调后积极关注优质成长及外资偏爱龙头个股的配置机会。

  短期内:市场仍然存在调整的压力。主要原因:1)从总量思维看,从去年开始一直保持着货币政策稳健中性,但是边际思维看,10年期国债收益率已经从3.08上升至3.43,上升了将近35个BP。政治局会议透露出的重要的边际变化是货币政策在目前稳健的背景下边际从紧,尽管总体上宽松的环境没有发生变化,在宏观经济边际企稳的背景下,市场预期货币政策的边际变化将逐步体现在A股市场上。而目前来看,市场还没有充分反映该信息,将会在基本面与流动性之间来回的反复切换预期。至少在这种环境下,市场是震荡下行的。

  2)4月份我们看好的是业绩超预期的板块和个股,正处于兑现期的尾声。业绩不及预期的公司大批量的发布了年报和一季报。市场需要对这些负面信息进行充分的消化,这需要一段时间。

  然而,另一方面,股指期货再松绑,体现市场化的交易机制进一步得到确认。长期内,是有利于改善整体的市场风险偏好。接下来的一段时间,我们认为可以逐步调整配置结构,市场将逐步切换到成长风格,建议投资者逐步加大对于硬科技领域的配置。

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